環宇-KY (4991) Q1 財報揭露：化合物半導體 foundry 毛利率突破 54%，股價自 5 月高點回落六成

環宇-KY (4991) 於 2026/7/9 發布 2026Q1 自結損益，單季營收 NT$715M、YoY +51%，毛利率 54.5%、稀釋 EPS NT$1.65，較 2025Q1 的 -NT$0.70 大幅翻轉。同期股價自 5 月 NT$870 高點回落至 7 月 NT$348，本文整理化合物半導體 foundry 的多季度營運與 valuation 觀察。

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前言

2026 年 7 月 9 日，環宇-KY (4991) 於公開資訊觀測站發布「自結損益」重大訊息，揭露 2026Q1（民國 115Q1）合併財報主要數字：單季營收 NT$715M、稅前淨利 NT$246M、母公司業主淨利 NT$196M、稀釋每股盈餘 NT$1.65。相較於 2025Q1（114Q1）虧損 NT$0.70／股，本季為自 2024Q3（113Q3）以來首度單季 EPS 突破 NT$1 的表現。

環宇-KY 主要業務為砷化鎵 (GaAs)、磷化銦 (InP)、氮化鎵 (GaN) 及碳化矽 (SiC) 高階射頻及光電元件化合物晶圓代工，同時經營自有品牌光電元件產品，屬於「III-V 族化合物半導體 pure-play foundry」的細分族群。此類公司過去兩年因 AI 資料中心光通訊、Silicon Photonics 共同封裝、5G / mmWave 射頻前端等應用推升需求，同業間營運節奏出現分化。本文整理環宇-KY 過去 9 季的營運資料、月營收軌跡、以及 2025 年 7 月至 2026 年 7 月的股價區間，作為對照。

本文為歷史財報與公開資訊之整理，非投資建議。

近期營運表現

2026Q1 vs. 過去 8 季合併損益表

依公開資訊觀測站合併季度財務報告，環宇-KY 2024Q1 至 2026Q1 之單季 P&L 概況如下（單位：NT$ 百萬）：

季度營業收入營業毛利毛利率營業利益營業利益率稀釋 EPS
2024Q1（113Q1）34711733.8%30.8%n/a
2024Q2（113Q2）46816936.1%469.8%-1.18
2024Q3（113Q3）45817037.0%5411.9%1.37
2024Q4（113Q4）47620743.4%9018.8%-0.42
2025Q1（114Q1）47317236.3%377.8%-0.70
2025Q2（114Q2）49023948.8%11723.9%0.13
2025Q3（114Q3）54325847.4%10419.2%0.13
2025Q4（114Q4）68936653.2%14621.1%0.59
2026Q1（115Q1）71539054.5%18225.5%1.65

觀察重點：

  1. 營收層面：2026Q1 單季營收 NT$715M，較 2025Q1 之 NT$473M 增加 51%，為過去 9 季新高；營收季線自 2025Q3 起連續三季呈階梯式墊高（543 → 689 → 715）。
  2. 毛利率層面：自 2024Q1 的 33.8% 上行至 2026Q1 的 54.5%，兩年毛利率累積擴張約 2,070 個 basis point。單季毛利率突破 50% 的時點為 2025Q4（53.2%）。
  3. 營益率層面：2024Q1 僅 0.8%，2026Q1 已達 25.5%，兩年累積擴張約 2,470 bp。營益率擴張速度高於毛利率，反映營運費用相對營收成長之槓桿效果。
  4. EPS 層面：自 2025Q1 的 -NT$0.70 翻轉至 2026Q1 的 NT$1.65，過去四季（TTM）合計約 NT$2.50。相較之下，2024Q2 至 2025Q1 之四季合計為 -NT$1.17，屬全年虧損期。

2026Q1 自結損益揭露之關鍵數字

依 2026/7/9 揭露之單季自結損益（未經會計師查核）：

  • 單季營業收入：NT$715M
  • 單季稅前淨利：NT$246M（YoY +411%，2025Q1 稅前為 -NT$79M）
  • 單季母公司業主淨利：NT$196M（2025Q1 為 -NT$79M）
  • 單季稀釋 EPS：NT$1.65
  • YoY EPS 變化：+338%（自 -NT$0.70 至 +NT$1.65）

同份揭露亦同步公佈 2026/5 月營收 NT$200M（YoY +54%）與相關期間比較。

月營收軌跡

依歷月月營收公告，環宇-KY 2025 年 1 月至 2026 年 6 月之單月營收與 YoY 變化如下（單位：NT$ 百萬）：

年月月營收YoY備註
2025/0186-7.6%
2025/02146+42.9%
2025/03241+58.7%
2025/04145-14.0%
2025/05130-23.4%
2025/06210+60.0%
2025/07156+13.4%
2025/08180+40.6%
2025/09204+6.1%
2025/10252+104.4%
2025/11203+36.5%
2025/12232+13.2%
2026/01221+156.0%
2026/02157+7.7%
2026/03338+40.0%
2026/04244+67.9%
2026/05200+54.4%
2026/06326+55.1%過去 18 個月單月次高

觀察：

  • 2026 年 1-6 月累計月營收約 NT$1,486M，較 2025 年同期 NT$958M 增加約 55%。
  • 過去 6 個月（2026/1-6）YoY 皆為正、且 4 個月 YoY 落在 +40% 至 +156% 區間；季線化的營收增速與季報所示 51% YoY 一致。
  • 月營收波動仍大（157 → 338 → 244 → 200 → 326），此為專案化 / 客戶 tape-out 節奏之常見特徵，非平滑月度模型。

產業位置

台股上市櫃之化合物半導體 foundry 同業，可用以下四家做橫向對照（依 stock_snapshots 表最近一期報告與 TTM 財務指標）：

Ticker公司TTM PEGM%OPM%Rev YoY主要業務
3105穩懋~155x31.8%13.9%+34.2%全球最大 GaAs foundry，PA / VCSEL / 光通訊
8086宏捷科~44x30.4%22.2%+47.9%GaAs / SiGe 射頻 foundry
2455全新~115x37.3%21.8%+16.6%GaAs 磊晶片，光通訊、感測
4991環宇-KYn/a（TTM 剛轉正）54.5% (Q1)25.5% (Q1)+51.2% (Q1)GaAs/InP/GaN/SiC foundry + 光電元件

橫向觀察：

  1. 在四家台系化合物半導體業者中，環宇-KY 2026Q1 之單季毛利率 54.5% 為最高；同期營益率 25.5% 亦處於高位。
  2. 三家 GaAs foundry 同業（3105、8086、2455）之最近一期 GM% 落在 30-37% 區間，OPM% 落在 13-22% 區間。環宇-KY Q1 之比率高於同業中位數。
  3. 需注意環宇-KY 過去多季曾出現單季虧損（2024Q4 EPS -0.42、2025Q1 EPS -0.70），與同業穩定獲利之型態不同；本次 Q1 之數字為公司公告，非公司之全年 guidance。

同業比較連結：半導體類股篩選

股價走勢觀察

依台灣證券交易所每日收盤行情，環宇-KY 過去 12 個月股價區間如下：

時點收盤價相對變化
2025-07-21NT$152.5基準
2025-10-01NT$135.0-11%（12M 低點區間）
2026-01-05NT$220.0+44%
2026-03-03NT$370.5+143%
2026-05-04NT$677.0+344%
2026-05-26NT$870.0+470%（12M 高點）
2026-06-01NT$735.0+382%
2026-06-30NT$530.0+248%
2026-07-06NT$521.0+242%
2026-07-14NT$417.0+173%
2026-07-20NT$348.0+128%

觀察：

  • 過去 12 個月股價區間為 NT$119.5 - NT$870.0，2026-07-20 收盤 NT$348 位於區間之 30% 分位處。
  • 自 2026/5/26 12M 高點回落至 2026/7/20，跌幅約 -60%；同期公司公告之 Q1 財報 (7/9) 與 6 月營收 (7/9-7/10) 皆為 YoY 正向數字。這是公開資料所呈現的 fundamental 與價格反向走勢之現象觀察，其形成因素未在公司公告中揭露。
  • 股價自 2025 年 7 月至 2026 年 5 月，累計上漲約 4.7 倍；此段漲勢之時點對應公司 GM% 自 36% 上行至 53% 之區間。

公開揭露的業務結構

依環宇-KY 於公開資訊觀測站之「主要業務項目」揭露：

砷化鎵、磷化銦、氮化鎵及碳化矽高階射頻及光電元件化合物晶圓代工；自有品牌光電元件產品之研究、開發、製造及銷售；業務相關智慧財產權授權。

此業務組合涵蓋三類終端應用：

  1. 射頻元件（GaAs、GaN）— 5G 基地台、mmWave 射頻前端、車用毫米波雷達；
  2. 光電元件（GaAs、InP）— 光通訊 laser diode、Photodetector、VCSEL、Silicon Photonics 共同封裝之異質整合模組；
  3. 功率元件（SiC、GaN）— 車用 / 工業 / 資料中心電源。

其中 InP 磊晶為 100G / 400G / 800G 光收發模組之核心材料，公司於 2024 年年報揭露曾提及擴充 InP 產能之投資。

公開揭露的風險因子

依環宇-KY 2024 年度年報「營業風險」章節之揭露（原文摘錄、非本文改寫）：

  • 「本集團之主要客戶集中度較高，若主要客戶因終端需求變化或供應鏈調整減少下單，將影響營運表現。」
  • 「化合物半導體 foundry 業務屬於資本密集產業，機台採購、廠務建置與人員擴編需先於營收成長；若稼動率下降，固定成本吸收將對毛利率產生負向影響。」
  • 「原物料（磊晶片、Wafer、化學品）之價格與供應狀況受國際市場影響，若無法即時反映於銷售價格，將影響毛利率。」

以上風險因子為公司公開揭露之內容，供讀者參考該公司對自身營運變數之描述。

觀察重點

以下為依過去 9 季公開財報與月營收所整理之「歷史現象」，非對未來之預測：

  1. 過去 9 個季度，環宇-KY 之單季毛利率自 33.8% 上行至 54.5%，區間內單季毛利率之月度序列為單向擴張（僅 2025Q1 短暫回落至 36.3% 後續季再回升）。
  2. 過去 6 個月（2026/1-6）之月營收皆為 YoY 正向，且累計半年營收較 2025 年同期擴張約 55%。
  3. 2026Q1 單季 EPS NT$1.65 較 2025Q1 之 -NT$0.70 翻轉；過去 4 季 TTM EPS 合計約 NT$2.50，較前四季（2024Q2-2025Q1）之 -NT$1.17 由負轉正。
  4. 過去 12 個月股價區間為 NT$119.5 - NT$870.0，倍數變動達 7.3 倍；此區間之振幅高於同業（穩懋、宏捷科、全新）過去 12 個月之股價區間倍數。

未來可監看的數據點

依公司過去於年報、法說會、月營收公告等公開資訊揭露之營運節奏，以下為讀者可自行追蹤之未來公開數據點：

  1. 2026/7 月營收公告 — 依證交所規定，7 月營收將於 2026/8/10 前公告；6 月月營收 YoY +55% 之基期效應能否延續，可於該次公告觀察。
  2. 2026Q2 合併財報 — 依上市櫃公司財報公告時程，Q2 合併財報將於 2026/8/14 前公告；Q1 毛利率 54.5% 是否於 Q2 維持或回落，可於該次財報觀察。
  3. 2026 年年報「主要客戶集中度」揭露 — 依證交所公司年報揭露規範，主要客戶佔營收比重 ≥10% 者將於年報揭露；此為觀察客戶集中度之公開資料點。
  4. 公司未來重大訊息中之產能 / 資本支出 / 客戶合作揭露 — 公司若於公開資訊觀測站發布產能擴增、資本支出增列、或客戶合作案，將透過重大訊息公告揭露。

以上皆為公司已公開揭露之公告時程或研發方向之延伸觀察點，非本文之預測或投資建議。

延伸閱讀

資料來源

免責聲明：本文僅為產業觀察與公開資料整理，不構成任何投資建議。文中數據來源為公司公開財報、月營收公告與證交所/櫃買中心公開資訊，截至發文日止。投資人應自行判斷風險並諮詢合格之投資顧問。台股哨兵 (smuk.io) 為股票篩選工具，非證券投資顧問事業。