神達 3706 與 Akash、AMD 三方聯盟發表全球首款鑽石散熱 AI 伺服器：2025 營收 +72%、EPS 從 NT$3.26 升至 NT$5.13 的營運觀察
神達投控 (3706) 子公司神雲科技 2026/3/3 與 Akash Systems、AMD 三方聯合發表全球首款 Diamond Cooled AI Server。本文整理該技術之公開揭露細節、神達 2021-2025 五年財務軌跡、及 2026 Q1 營收 +34.6% YoY 的營運現象。
前言
神達投控（3706.TW）為 2013 年成立之產業控股公司、TWSE 主板上市、旗下集團子公司涵蓋神雲科技（MiTAC Computing、AI 伺服器 ODM）、Tyan Computing（伺服器主機板）、Mio Technology（個人裝置與車用 ADAS）、與神基科技（3005、rugged computing）等。
2026 年 3 月 3 日，集團子公司神雲科技（MiTAC Computing）與美國 Akash Systems、AMD 三方聯合發表全球首款搭載「Diamond Cooled」鑽石散熱技術的 AI 伺服器，並導入 AMD Instinct MI350X GPU 平台。此為 Akash Systems 鑽石散熱技術於 AI 資料中心的首次商業化部署。本文以神達 5/28 法說會、公開財報、月營收公告、及三方聯合發表之公開資料為基礎，整理 2021-2026 Q1 五年又一季的營運表現與此次發表之公開揭露內容。
神達 2021-2025 全年損益摘要
| 年度 | 營收（NT$ 億） | YoY | 毛利率 | 營業利益率 | 稀釋 EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 421.86 | — | 10.34% | 0.10% | NT$9.96（含業外） |
| 2022 | 478.33 | +13.4% | 8.02% | -2.49% | NT$7.75 |
| 2023 | 355.36 | -25.7% | 12.63% | 0.19% | NT$1.46 |
| 2024 | 613.60 | +72.7% | 12.01% | 2.91% | NT$3.26 |
| 2025 | 1,055.77 | +72.1% | 11.35% | 5.09% | NT$5.13 |
| 2026 Q1 | 318.64 | +34.6% YoY | 9.21% | 3.72% | NT$1.10 |
歷史數據觀察重點：
- 2023 為深度低谷：營收年減 25.7%、EPS 跌至 NT$1.46，相較 2021 高峰 NT$9.96 累計回落 85.3%。
- 2024-2025 連兩年營收倍增：2024 +72.7%、2025 +72.1%；2025 全年合併營收 NT$1,055.77 億，較 2023 谷底 NT$355.36 億成長 2.97 倍。
- 獲利結構改善：2025 全年營業利益率 5.09%，相較 2021 的 0.10%、2023 的 0.19%，回到上市以來相對較高水準；2025 全年 EPS NT$5.13、為 2022 以來新高。
- 2026 Q1 毛利率 9.21%：相較 2024 全年 12.01%、2025 全年 11.35% 下降；公司於 5/28 法說會說明此為 AI 伺服器營收佔比上升所致之 mix shift。
季度損益與月營收軌跡
過去 9 季度損益（自 2024 Q1 起）
| 季度 | 營收（NT$ 億） | 毛利率 | 營業利益率 | 稀釋 EPS |
|---|---|---|---|---|
| 2024 Q1 | 96.54 | 13.54% | 0.57% | NT$0.57 |
| 2024 Q2 | 131.08 | 12.95% | 3.35% | NT$0.91 |
| 2024 Q3 | 151.50 | 12.32% | 3.72% | NT$0.94 |
| 2024 Q4 | 234.48 | 10.65% | 3.09% | NT$0.84 |
| 2025 Q1 | 236.65 | 11.75% | 5.24% | NT$1.11 |
| 2025 Q2 | 266.24 | 10.72% | 4.70% | NT$1.23 |
| 2025 Q3 | 247.62 | 13.27% | 6.75% | NT$1.55 |
| 2025 Q4 | 305.26 | 10.03% | 3.96% | NT$1.24 |
| 2026 Q1 | 318.64 | 9.21% | 3.72% | NT$1.10 |
2025 Q1 單季 EPS NT$1.11，較 2024 Q1 的 NT$0.57 同期年增 94.7%；2026 Q1 EPS NT$1.10 與 2025 Q1 持平、但營收年增 34.6%、顯示營收規模擴張但 mix shift 影響獲利率。
月營收歷史軌跡
| 月份 | YoY 變化 |
|---|---|
| 2024/10 | +149.73% |
| 2024/11 | +201.23% |
| 2024/12 | +254.72% |
| 2025/01 | +168.27% |
| 2025/02 | +124.29% |
| 2025/03 | +146.31% |
| 2025/04 | +96.69% |
| 2025/05 | +117.52% |
| 2025/06 | +95.95% |
| 2025/07 | +78.27% |
| 2025/08 | +21.44% |
| 2025/09 | +90.40% |
| 2025/10 | +69.99% |
| 2025/11 | -0.88% |
| 2025/12 | +25.49% |
| 2026/01 | +34.34% |
| 2026/02 | +25.33% |
| 2026/03 | +43.17% |
| 2026/04 | +31.87% |
| 2026/05 | +49.30% |
2024 Q4 - 2025 Q3 期間月營收 YoY 維持 +21% 至 +254% 區間（受 2023 低基期影響）；自 2025 年底起進入「較高基期 + 仍維持 +25-49% 雙位數成長」區間，最近五個月 YoY 為 +34.34% / +25.33% / +43.17% / +31.87% / +49.30%。
Diamond Cooled AI 伺服器三方聯合發表（2026/3/3 公開揭露）
依神達 2026 年 3 月 3 日重大訊息揭露與神雲科技、Akash Systems、AMD 三方聯合新聞稿（PR Newswire 與 MiTAC 官網），公開揭露重點如下：
產品配置
- 產品名稱：MiTAC G8825Z5 AI Server
- 核心晶片：8 顆 AMD Instinct MI350X GPU
- CPU：2 顆第五代 AMD EPYC 9005 系列處理器
- 網路卡：AMD Pensando Pollara 400 AI 智慧網卡
- 軟體：AMD ROCm 軟體堆疊
- 散熱技術：Akash Systems Diamond Cooling 技術
鑽石散熱技術之公開揭露數據
依 Akash Systems 與 MiTAC 之三方聯合新聞稿、TechNews 報導、以及 IEEE Spectrum 鑽石熱導率技術文章，鑽石散熱技術之公開揭露效益如下：
| 效益指標 | 公開揭露數據 |
|---|---|
| 鑽石熱導率 vs 銅 | 約 5 倍 |
| GPU + HBM 降溫幅度 | up to 10°C (18°F) |
| 標準資料中心環境 (~75°F) FLOPs/Watt 提升 | up to 22% |
| 高溫環境 (~120°F) AI token throughput 提升 | up to 15% |
| 資料中心散熱功耗減少 | up to 100%（可轉至 compute） |
| 每台伺服器 4 年累計額外價值 | up to US$1M |
技術定位
依 MiTAC 官網之公開說明，鑽石散熱技術「**與既有空冷、液冷散熱技術為基礎」。亦即此技術為 chip-level heat removal 之上層加值，並非取代資料中心既有冷卻基礎建設。
三方聯盟之公開背景
- Akash Systems：美國加州 diamond thermal 技術公司、創立於 2014 年、原聚焦於 RF / mmWave 5G 基站之 diamond thermal solution、2024-2025 切入 AI chip cooling。
- AMD：作為 GPU 與 CPU 平台提供方、此為 AMD AI 伺服器於 NVIDIA 主導市場中之差異化嘗試。
- MiTAC Computing（神雲科技、神達子公司）：作為系統整合與量產製造方。
神達 5/28 法說會公開揭露之 2026 年成長動能（公司目標）
依神達 2026 年 5 月 28 日法說會公開揭露：
- AI 伺服器為 2026 年成長主軸
- 全球產能佈局持續擴張（含台灣、北美、東南亞）
- Q1 營收年增 35% 為公司歷史新高
依公司於 5/28 法說會所揭露之 AI 伺服器主軸目標、若以 2025 全年合併營收 NT$1,055.77 億 為基礎、達成 2026 全年合併營收較 2025 持平至雙位數成長之公司目標、則 2026 全年合併營收將需落於 NT$1,055 至 NT$1,200 億 區間、隱含年增 0-14%。此為依公司公開目標數字直接推導、非營收 / 獲利 / 股價預測；實際達成率將於 2026 年 Q2、Q3、Q4 法說會分業務揭露時驗證。
資產負債表觀察
| 期間 | 現金（NT$ 億） | 短期借款（NT$ 億） | 長期借款（NT$ 億） | 權益（NT$ 億） |
|---|---|---|---|---|
| 2024 Q4 | 81.16 | 21.69 | 4.54 | 604.86 |
| 2025 Q1 | 58.68 | 40.69 | 4.50 | 615.62 |
| 2025 Q2 | 62.97 | 55.52 | 42.35 | 600.42 |
| 2025 Q3 | 73.59 | 39.95 | 55.04 | 693.96 |
| 2025 Q4 | 187.94 | 18.04 | 61.88 | 696.43 |
| 2026 Q1 | 97.82 | 18.80 | 79.69 | 676.33 |
2026 Q1 現金部位較 2025 Q4 減少 NT$90.13 億（從 187.94 → 97.82 億）、同期長期借款增加 NT$17.81 億。此現象與 2026 Q1 營收 NT$318.64 億 (+34.6% YoY) 之高速擴張同步發生，可能與 AI 伺服器供應鏈之 working capital build（存貨、應收帳款）相關，後續可於 Q2、Q3 季報之資產負債表觀察是否回升。
產業位置
依公開財報數據，神達為 AMD AI server ecosystem 中主要 ODM partner 之一。對照同業 AI server ODM 之公開 2025 年資料整理：
| 公司 | 2025 全年營收（NT$ 億） | AI ecosystem 主要 alignment |
|---|---|---|
| 鴻海 2317 | ~6.86 兆 | NVIDIA + AMD（規模 #1） |
| 廣達 2382 | ~2.6 兆 | NVIDIA AI server |
| 緯創 3231 | ~1.2 兆 | NVIDIA AI server |
| 英業達 2356 | ~5,000+ 億 | Tier-2 NVIDIA |
| 神達 3706 | 1,055.77 億 | AMD ecosystem |
詳細個股財務資料可參考 3706 神達投控個股頁、相關 AI 伺服器同業可參考 2382 廣達個股頁、3231 緯創個股頁 或 電腦及周邊設備類股篩選。
公開揭露的風險因子
依神達 2024 年年報「風險因子」章節揭露（節錄）：
「客戶集中度風險：本集團部分產品營收集中於少數主要客戶，若主要客戶調整訂單策略或採購方向，將對本集團營運產生影響。」
「技術變動風險：AI 伺服器、PC、智慧型裝置等產業技術更迭快速，本集團需持續投入研發以維持技術領先地位。」
「原物料價格與供應風險：本集團產品所需之 GPU、CPU、HBM、其他關鍵零組件供應商集中度高，採購價格與供應變動將影響本集團營業成本。」
「匯率波動風險：本集團合併營收以美元計價佔比較高，營業成本中部分以新台幣計價，匯率波動將影響本集團合併毛利。」
2026 Q1 毛利率較 2024 全年下降 280 個基點（從 12.01% 至 9.21%）為上述「技術變動 + 客戶集中度」風險因子的具體呈現。
觀察重點
整理過去五年又一季的公開財報、月營收與 2026/3/3 三方聯合發表，可歸納以下三點現象描述（皆為歷史觀察、非預測）：
- 營收規模兩年內近 3 倍擴張：2023 全年營收 NT$355.36 億 → 2025 全年 NT$1,055.77 億 = 累計 +197%，主要由 AI 伺服器業務驅動，2026 Q1 仍維持 +34.6% YoY。
- EPS 從深度低谷恢復至 5 年區間中段：2023 EPS NT$1.46（5 年低點）→ 2025 EPS NT$5.13；雖未回到 2021 高峰 NT$9.96，但已連兩年成長。
- 鑽石散熱技術之首次商業化部署：依 2026/3/3 三方聯合發表，神達子公司神雲科技為 Akash Systems 鑽石散熱技術於 AI 資料中心之首批商業化合作對象、是 AMD AI 伺服器於 NVIDIA 主導市場中之差異化嘗試。
未來可監看的數據點
依神達 5/28 法說會可作為讀者後續追蹤之參考）：
- 6 月月營收公佈 — 依公開資訊觀測站每月例行揭露時程、2026/07/10 前由公開資訊觀測站揭露，可觀察月營收 YoY 是否維持 2026/01-05 之 +25-49% 區間。
- 2026 Q2 法說會 — 依公司歷年法說會排程慣例、約於 2026 年 7-8 月舉行，可追蹤 Q2 EPS、Diamond Cooled AI Server 商業化進度、客戶名稱是否揭露。
- Diamond Cooled AI Server 首批客戶名單與出貨數量 — 公司於 2026/3/3 三方聯合發表時尚未公開、後續法說會或重大訊息或將揭露。
- AMD MI355X 與 MI455 平台量產時程 — AMD 與神達在三方聯合發表中提及之下一代平台、實際量產與神達 ASP 變化可於 AMD 公開財報與神達各季法說會追蹤。
- 2026 Q2 / Q3 毛利率走勢 — 2026 Q1 毛利率 9.21% 較 2024 全年 12.01% 下降，後續是否回升可於季報揭露時驗證。
- 2026 Q2 現金部位 — 2026 Q1 現金從 187.94 億降至 97.82 億，working capital 是否在 Q2 釋出可於資產負債表追蹤。
- 2026 全年合併營收落點 — 5/28 法說會揭露 AI 伺服器為成長主軸，後續年度報表是否落於上述 implied 區間（NT$1,055-1,200 億）可於 2027 Q1 年報揭露時驗證。
- Akash Systems 產能擴張公告 — Akash 為私人公司、產能與良率資料目前未公開、後續若 IPO 或產業新聞或將揭露。
以上皆為公司已公開揭露目標或第三方聯合發表之延伸觀察點、非本文之預測或投資建議。
延伸閱讀
資料來源
- 公開資訊觀測站 — 神達投控 3706 歷年合併季度財務報告
- 公開資訊觀測站 — 神達投控 3706 月營收公告（2024/10 至 2026/05）
- 公開資訊觀測站 — 神達投控 3706 重大訊息揭露（含 2026/3/3 Diamond Cooled AI Server 三方聯合發表）
- 台灣證券交易所 — 每日收盤行情
- MiTAC 神雲科技官網 — 全球首款 Diamond Cooled AI Server 公開發表（2026/3/3）
- PR Newswire — Akash Systems Announces World's First Diamond Cooled AI Servers with AMD Instinct MI350X GPUs and MiTAC Computing
- TechNews 科技新報 — 鑽石散熱不是夢，AMD AI 伺服器開始採用（2026/03/05）
- IEEE Spectrum — Diamond Thermal Conductivity: A New Era in Chip Cooling
- vocus — 神達 (3706.TW) 2026/05/28 法說會公開內容整理
免責聲明：本文僅為產業觀察與公開資料整理，不構成任何投資建議。文中數據來源為公司公開財報、月營收公告與證交所/櫃買中心公開資訊，截至發文日止。投資人應自行判斷風險並諮詢合格之投資顧問。台股哨兵 (smuk.io) 為股票篩選工具，非證券投資顧問事業。