達發 (6526) FY2025 法說會公開資料整理：兩大事業群佔比變化、Q4 季減後 Q1 雙成長
依達發 2026 年 5 月法說會與 Q1'26 自結公開資料，整理 FY2025 全年營收 NT$209.3 億、EPS NT$17.32 表現，網通基礎建設事業群佔比自 35% 升至 45%，並觀察 Q4'25 季減後 Q1'26 雙成長之復甦軌跡。
前言
達發科技（6526.TPEX、Airoha Technology）為聯發科技（2454）旗下 IC 設計子公司、於 2022 年 7 月分割上市。本文依公司於 2026 年 2 月 26 日法說會公開揭露之 FY2025 全年財務數據、以及 5 月 4 日 Q1'26 自結公告之數字、整理其兩大事業群佔比變化、季度營運軌跡與公司於法說會所揭露之研發路線圖。
公司事業群佔比變化
依公司於 2026 年 2 月法說會揭露，達發兩大事業群佔比於 FY2024 至 FY2025 區間出現結構性變化：
| 事業群 | FY2024 營收佔比 | FY2025 營收佔比 | 主要產品 |
|---|---|---|---|
| 網通基礎建設（Networking Infrastructure） | 35% | 45% | 固網寬頻 PON、乙太網路、光通訊 |
| 高階 AI 物聯網（Advanced AIoT） | 55% | 50% | 藍牙音訊與傳輸晶片、衛星定位 GNSS |
| 其他 | 10% | 5% | — |
公司於法說會中指出、網通基礎建設事業群佔比上升、主要由光通訊（PAM4 DSP）及低軌衛星地面接收設備（乙太網 PHY 晶片）需求帶動。子公司九暘電子（櫃：8040）業務亦包含於此事業群。
FY2025 全年財務表現
依公司公開法說會簡報、FY2025 全年合併營收為 NT$209.3 億、創歷史新高。下表整理全年與單季關鍵指標：
| 指標 | FY2025 全年 | 年增率 | FY2024 全年 |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | NT$209.3 億 | +9.4% | NT$191.2 億 |
| 毛利率 | 51.9% | -0.4pp | 52.3% |
| 營業利益率 | 13.9% | — | 15.0% |
| 稅後淨利 | NT$28.3 億 | +8.2% | NT$26.2 億 |
| 稀釋 EPS | NT$17.32 | +7.7% | NT$16.07 |
公司於法說會中說明、營業費用全年年增 11.6%、為強化長期競爭力之研發投入；存貨回沖利益對毛利率挹注於 FY2025 較 FY2024 明顯收斂、影響約 1-2 個百分點。
季度營運軌跡：Q4 季減後 Q1 雙成長
達發過去 8 個季度之單季表現顯示明顯的季節性與週期性波動。下表整理 113Q2（CE 2024Q2）至 115Q1（CE 2026Q1）之主要指標：
| 季度 | 合併營收 | 毛利率 | 營業利益率 | 稀釋 EPS |
|---|---|---|---|---|
| 113Q2 | NT$48.99 億 | 52.8% | 18.8%（區間高點） | NT$4.78 |
| 113Q3 | NT$55.65 億 | 50.5% | 16.8% | NT$5.09 |
| 113Q4 | NT$48.32 億 | 53.7% | 12.0% | NT$3.75 |
| 114Q1 | NT$52.23 億 | 51.7% | 14.1% | NT$4.36 |
| 114Q2 | NT$55.22 億 | 50.5% | 14.8% | NT$4.64 |
| 114Q3 | NT$56.31 億 | 52.2% | 15.6% | NT$5.00 |
| 114Q4 | NT$45.51 億 | 53.6% | 10.5%（區間低點） | NT$3.31 |
| 115Q1 | NT$54.55 億 | 52.7% | 14.9% | NT$4.46 |
114Q4 為近 8 季營業利益率最低之單季（10.5%）；公司於 2 月法說會中將原因歸於季節性淡季影響、客戶備貨節奏、以及存貨回沖利益逐漸減少。
115Q1 合併營收較前一季回升至 NT$54.55 億、季增 19.9%、年增 4.4%；毛利率與營業利益率均回到 52.7% 與 14.9% 區間，EPS 季增至 NT$4.46。公司於法說會中將此描述為「雙成長」、即季增與年增同向為正。
月營收年增率走勢觀察
依公司每月 10 日前發布之月營收公告、達發過去 16 個月之 YoY 走勢呈現「上半年強勁、下半年趨緩、年底反彈」之軌跡：
| 期間 | 月份 | 月營收 YoY |
|---|---|---|
| 114/01 | 1 月 | +66.2% |
| 114/02 | 2 月 | +42.1% |
| 114/03 | 3 月 | +11.6% |
| 114/04 | 4 月 | +14.2% |
| 114/05 | 5 月 | +12.1% |
| 114/06 | 6 月 | +12.0% |
| 114/07 | 7 月 | +7.0% |
| 114/08 | 8 月 | -1.8% |
| 114/09 | 9 月 | -1.5% |
| 114/10 | 10 月 | -7.3%（區間低點） |
| 114/11 | 11 月 | -5.8% |
| 114/12 | 12 月 | -4.4% |
| 115/01 | 1 月 | +5.3% |
| 115/02 | 2 月 | +2.4% |
| 115/03 | 3 月 | +5.7% |
| 115/04 | 4 月 | +14.3% |
114 年下半年（7-12 月）月營收 YoY 連續轉負或趨緩；115 年 1 月起重新轉正、4 月 YoY 回升至 +14.3%。
產業位置：聯發科 (2454) 集團綜效與光通訊產品線進展
達發為聯發科子公司、母公司聯發科持股比例屬控股結構。公司於法說會中將集團綜效描述為主要競爭優勢之一、包括：
- 固網寬頻領域：PON 結合 WiFi（與聯發科平台整合）
- 乙太網路：PHY 晶片搭載於聯發科多項平台
- 雲端 AI 資料中心：聯發科專注 Scale-up AI 系統級晶片、達發專注 Scale-out 可插拔式光收發模組晶片（雙方分工合作）
光通訊產品線進展（法說會 Q&A 揭露）：
- 現有單通道 50G SerDes 技術（提供 200G/400G PAM4 DSP）已成功拓展客戶
- 新一代單通道 100G SerDes 技術（提供 400G/800G PAM4 DSP）已於 2025Q4 tape-out、獲多家全球前五大光模組客戶 design-in、公司目標於 2026 年中正式量產
- 更高速之單通道 200G 技術開發中
藍牙產品線：公司於法說會說明、與全球前五大助聽品牌合作推出 OTC 助聽器、並進入全球前三大電競品牌之藍牙傳輸供應鏈。
公司於法說會中對 CPO 與 DSP 之長期競爭關係回應：「未來五年內，可插拔式光收發模組仍是市場主流，因其具備高度配置彈性。CPO 專注於 3.2T 以上的更高速傳輸，兩者將針對不同應用場景共存。」
公開揭露的研發路線圖與後續觀察重點
依公司於 2 月 26 日法說會 Q&A 環節揭露之研發進度與市場展望，公司提及之研發節點與業務進展包括：
- 25G PON：公司於法說會表示「開發進程依原訂時程、目標於 2026 年上半年送樣」
- 6 奈米藍牙晶片：公司於法說會表示「相關計畫已於 2025 年展開、正與核心客戶密切合作」
- 100G SerDes TIA 晶片：公司於法說會表示「開發進度如期推進、目標與 DSP 產品於今年年中同步推出」
- 2025 年底員工人數：約 1,540 人（含子公司九暘電子）
產品觀察重點
依公司於 5 月 4 日法說會公開揭露之 2026 年展望、以下為公司已公開揭露之未來節點 / 研發方向、可作為讀者後續追蹤之參考：
- 光通訊與乙太網路 2026 合計營收佔比 — 公司於法說會表示「2026 年兩者合計營收佔比朝向接近全公司 20% 之水準」、可於 2026 各季法說會分業務揭露中追蹤實際達成進度。
- 光通訊單一產品線之佔比 — 公司於法說會表示「2025 年為低個位數百分比、2026 年提升至中個位數百分比」、可於 2026 各季法說會驗證。
- 全年毛利率區間 — 公司於法說會表示「以目前匯率估算、全年毛利率朝向維持在 50% 以上之水準」、可於 2026 各季財報之毛利率走勢中追蹤。
- 10G PON 在固網寬頻業務之佔比 — 公司於法說會表示「將從 2025 年約兩成增加到三成」、可於後續法說會追蹤。
- 2026 營業費用年增率 — 公司於法說會表示「絕對金額之年增率、將與 2025 年的 11.6% 相當或略低」、可於各季財報之費用率走勢中觀察。
- 100G SerDes 與 TIA 晶片量產進度 — 公司目標於 2026 年中量產、可於 2026 Q2-Q3 法說會追蹤客戶名單之公開揭露。
- 25G PON 送樣時程 — 公司於法說會表示「2026 年上半年送樣」、可於 6 月底前之公開公告中追蹤。
公開揭露的風險因子
公司於 5 月法說會 Q&A 中、針對潛在市場風險表示：
- 供應鏈價格波動：「面對 DRAM 價格波動、達發寬頻產品的 DRAM 整合率低、主要由客戶自行採購、公司則透過技術方案協助客戶優化成本」
- 產能排擠：「面對 AI 需求可能排擠產能、達發憑藉聯發科集團的整體規劃進行產能調配、目前出貨未受影響」
- 存貨水位：2025Q4 存貨周轉天數為 103 天、較前一季的 70 天增加、公司解釋為「因應客戶需求備貨及第四季傳統淡季影響」、並表示「目前存貨水位仍在健康範圍」
未來觀察重點
依本文整理之公開資料，可歸納以下三點歷史現象觀察：
-
事業群結構轉變：FY2024 至 FY2025 區間、網通基礎建設事業群佔比自 35% 升至 45%、AIoT 事業群自 55% 降至 50%、為近兩年達發營收結構之主要變化方向。
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單季波動度大：過去 8 季營業利益率區間自 10.5%（114Q4）至 18.8%（113Q2）、波動度反映半導體 IC 設計類股之季節性與週期性特徵。115Q1 已回升至 14.9%。
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月營收年底反彈：114 年下半年（7-12 月）月營收 YoY 連續轉負、115 年 1 月起重新轉正、4 月 YoY 達 +14.3%。月營收之 5-12 月實際 YoY 落點、可於每月 10 日前之月營收公告中追蹤。
延伸閱讀
資料來源
- 公開資訊觀測站 — 達發歷年合併季度財務報告
- 公開資訊觀測站 — 達發月營收公告（114/01 至 115/04）
- [達發 2025 年公開說明書、年報、重大訊息揭露](https://mops.twse.com.tw/mops/web/t05st01
- 證券櫃檯買賣中心 — 6526 每日收盤行情
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