愛普科技 6531 5/21 跌停回顧：矽電容業者連 5 季 EPS 軌跡與三星電機 5/20 大型合約進場觀察
愛普科技 6531 在 5/21 觸及跌停價 876 元，4 個交易日累計回檔 22.8%。本文整理該公司過去 12 季財報、月營收與矽電容（Si-cap）產業近期動態，並對照三星電機 5/20 公告之 1.5 兆韓元 Si-cap 長約。
前言
2026 年 5 月 21 日，愛普科技（6531.TWO）盤中觸及跌停價 NT$876，自 5/18 盤中高點 NT$1,150 起算 4 個交易日累計回檔 −22.8%。回檔期間恰逢三星電機（Samsung Electro-Mechanics, SEMCO）於 5/20 公告與一家「全球大型客戶」簽訂規模約 1.5 兆韓元（約美金 11 億元） 的矽電容（Silicon Capacitor，簡稱 Si-cap）2 年期供應合約。
本文整理愛普科技自 2023 年至 2026 年 Q1 的歷史財報、月營收軌跡，並對照 Si-cap 產業近期重要事件。全文為公開資料觀察，僅針對已公告之歷史數據進行整理，不涉及對未來營運或股價之任何判斷。
近期股價動態（5/4 - 5/21）
| 日期 | 收盤價 | 單日變動 | 5/4 起累計 |
|---|---|---|---|
| 5/4 | 924 | — | — |
| 5/12 | 1,055 | +14.2%（區間） | +14.2% |
| 5/15 | 1,080 | +2.4% | +16.9% |
| 5/18（盤中高 1,150） | 1,135 | +5.1% | +22.8% |
| 5/19 | 1,025 | −9.7% | +10.9% |
| 5/20 | 973 | −5.1% | +5.3% |
| 5/21 | 876（跌停） | −10.0% | −5.2% |
5/4 至 5/18 區間單股價從 NT$924 上升至 NT$1,135（高點區間），月內漲幅曾達 22.8%。5/19 起連續 3 個交易日回檔，5/21 觸及 −10% 跌停價。4 個交易日（5/18 - 5/21）累計回檔 22.8%。日成交量在回檔過程中放大，5/13-5/14 區間均量超過 1,000 萬股。
連 5 季財報觀察
愛普科技自 2025 年起每季財報如下（資料來源：公開資訊觀測站）：
| 季度 | 營收（億 NTD） | 毛利率 | 營業利益率 | 稀釋 EPS（NTD） |
|---|---|---|---|---|
| 2025Q1 | 9.75 | 46.5% | 18.0% | 2.03 |
| 2025Q2 | 13.29 | 42.2% | 20.4% | −3.36 |
| 2025Q3 | 14.95 | 46.0% | 25.5% | 4.32 |
| 2025Q4 | 18.68 | 49.9% | 30.6% | 4.70 |
| 2026Q1 | 21.00 | 46.2% | 28.0% | 4.13 |
幾項可觀察的歷史現象：
- 2025Q2 出現單季 EPS −3.36 元的虧損，與該公司在公開法說資料中提及之新產線（IPD，整合被動元件）建置費用認列時點相關。隨後 Q3-Q4 EPS 恢復至 4 元以上區間。
- 2026Q1 營收 21 億元、為單季歷史新高，較 2025Q1 的 9.75 億元成長 115.4%。
- 毛利率近 5 季區間為 42.2% - 49.9%，2025Q4 達 5 季高點 49.9%，2026Q1 略回至 46.2%。
- 2025 全年 EPS 為 7.69 元（4 季加總），與 2024 全年 9.66 元、2023 全年 8.85 元、2022 全年 11.96 元、2021 全年 13.45 元相比，2025 年因 Q2 一次性費用而年減 20.4%。
月營收軌跡（2024-2026/4）
| 年月 | 月營收（百萬 NTD） | YoY |
|---|---|---|
| 2024/12 | 459 | −1.5% |
| 2025/01 | 316 | +53.1% |
| 2025/06 | 508 | +36.2% |
| 2025/12 | 812 | +76.8% |
| 2026/01 | 613 | +93.8% |
| 2026/02 | 672 | +146.7% |
| 2026/03 | 814 | +112.6% |
| 2026/04 | 804 | +92.9% |
2026 年 1-4 月月營收累計 NT$2,903M、年增 110.8%。月營收 YoY 連續 4 個月維持在 +90% 以上水準。2025 年 12 月月營收 NT$812M 為當時月度高點，2026 年 3 月以 NT$814M 微創新高。
矽電容（Si-cap）產業動態
三星電機 5/20 公告內容
三星電機（SEMCO）於 2026 年 5 月 20 日發布英文新聞稿，揭露以下事項：
- 簽訂規模 約 1.5 兆韓元（合約金額參考新聞稿原文「approximately 1.5 trillion KRW」）的 Si-cap 供應合約。
- 合約對象描述為「global large-scale company」，公告中未具名(可能是Intel)。
- 合約期間：2027 年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日，為期 2 年。
- 應用範圍：AI 伺服器 GPU、HBM（High Bandwidth Memory）封裝內部，提供高頻電源穩定性。
- 新聞稿原文敘述：「the silicon capacitor market has been oligopolized by a small number of companies」（矽電容市場長期由少數公司寡佔）。
新聞稿並提及三星電機計畫將 Si-cap 應用範圍從 AI 伺服器擴展至自動駕駛系統與行動裝置。社長 Chang Duckhyun 在公告中表示，此合約是該公司鞏固 AI 時代核心元件總體解決方案供應商地位的重要里程碑。
矽電容主要供應商
依公開產業資料整理，全球矽電容（Si-cap）供應商主要包含以下業者：
| 業者 | 國別 | Si-cap 業務切入時點 |
|---|---|---|
| 愛普科技 6531 | 台灣 | 約 2020-2021 起放量 |
| 村田製作所（Murata） | 日本 | 約 2018-2019 起 |
| TDK | 日本 | 約 2019 起 |
| 京瓷（Kyocera, 含 AVX） | 日本 | 約 2018 起 |
| 三星電機（SEMCO） | 韓國 | 2026 大型合約為首次大規模出貨揭露 |
三星電機在公告中明確指出此次合約為「first large-scale supply achievement in the silicon capacitor business」（矽電容業務首次大規模供應里程碑）。這意味著 SEMCO 在 2026 年之前並非該市場主力供應商之一，但其進入意味著供應端結構由 3-4 家擴展至 4-5 家。
愛普科技公開揭露的風險
依愛普科技於公開資訊觀測站揭露之 2025 年年報「風險事項」章節，公司列出之主要風險包含（直接引述用字）：
- 「前五大客戶銷貨集中度較高」之客戶集中風險
- 主要產品銷貨「價格變動風險」
- 海外子公司「匯率變動風險」
- 半導體景氣循環「整體需求波動」風險
- 技術替代與競爭者進入造成的「市場結構變化」
公司亦於年報和法說會中闡述，其 S-SiCap（Silicon Capacitor）產品線涉及與半導體封裝廠之多年認證流程，產品取得認證後具有一定的轉換成本。
同業矽電容業者公開資料對照
由於矽電容業務多嵌於 Murata、TDK、Kyocera 等大型被動元件業者整體營收內部、未獨立揭露分項數字，無法直接以「Si-cap 業務」橫向比較。但從 2025 全年合併營收規模（依各公司年報）可以觀察規模差距：
| 業者 | 2025 全年合併營收（約值） | 與 6531 規模比 |
|---|---|---|
| 三星電機（SEMCO） | 約 9.4 兆韓元 | 約 40x |
| 村田製作所 | 約 1.7 兆日圓 | 約 60x |
| TDK | 約 2.1 兆日圓 | 約 75x |
| 京瓷 | 約 2.0 兆日圓 | 約 72x |
| 愛普科技 6531 | 56.7 億新台幣 | 1x（基準） |
愛普科技規模相對國際同業顯著為小，但其產品組合集中於高附加價值的矽電容與 IPD（整合被動元件），於毛利率水準上長期維持在 40-50% 區間，高於部分國際同業之傳統 MLCC 業務之 20-30% 毛利率水準（依各公司公開揭露）。
觀察重點
以下三點為歷史現象之客觀整理，僅為已揭露事實之回顧：
-
季 EPS 連續 3 季高基期：2025Q3-2026Q1 的 EPS 區間為 NT$4.13 - NT$4.70，較 2024 同期之 NT$2.06 - NT$3.08 有結構性提升。Q2 一次性虧損（−3.36 元）使 2025 全年 EPS 年減 20.4%，這是評估 2025 全年數字時需注意的單季扭曲。
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5 月月營收為觀察焦點：2026 年 1-4 月月營收連續 +90% YoY 以上，2025 年 5 月基期為 NT$395M、+51.1% YoY，2026 年 5 月月營收將於 6 月 10 日公告，是觀察月營收動能是否延續的指標時點。
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產業結構由 3-4 家擴展至 4-5 家：SEMCO 5/20 公告確認其首次大規模 Si-cap 出貨進入產業競爭，未來 1-2 年內可能改變既有業者之客戶分布與市占結構。這是產業結構變化之事實揭露，未來客戶輪替、ASP 走勢、毛利率影響需待各業者後續財報與法說會揭露。
延伸閱讀
資料來源
- 公開資訊觀測站 — 愛普科技 6531 歷年合併季度財務報告
- 公開資訊觀測站 — 愛普科技 6531 月營收公告（2024/01 至 2026/04）
- 公開資訊觀測站 — 愛普科技 6531 公開說明書、年報、重大訊息
- Samsung Electro-Mechanics — 1.5 trillion KRW Silicon Capacitor Supply Contract Press Release（2026/05/20）
- Samsung Electro-Mechanics — 2025 Annual Performance Disclosure
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